引言：新能源汽車(chē)快速發(fā)展的浪潮下，大批鋰電公司爭(zhēng)相上市，欲逐鹿資本市場(chǎng)。六月三十日，江蘇華盛鋰電材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)"華盛鋰電"）申請(qǐng)科創(chuàng)板上市已獲受理。華泰聯(lián)合證券為其保薦機(jī)構(gòu)，擬募資7億元。

根據(jù)資料顯示，華盛鋰電創(chuàng)立于1997年，是一家專(zhuān)注于鋰電池電解液添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)公司。公司產(chǎn)品重要有電子化學(xué)品及特殊有機(jī)硅兩大系列。公司產(chǎn)品重要有電子化學(xué)品及特殊有機(jī)硅兩大系列，已高度覆蓋我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)出口日本、韓國(guó)、美國(guó)、歐洲、東南亞等國(guó)家和地區(qū)。

在電子化學(xué)品領(lǐng)域，公司是碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市場(chǎng)領(lǐng)先的供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車(chē)、電動(dòng)兩輪車(chē)、電動(dòng)工具、UPS電源、移動(dòng)基站電源、光伏電站、3C產(chǎn)品等領(lǐng)域。

新能源行業(yè)加速帶動(dòng)鋰電池市場(chǎng)迅速擴(kuò)大

鋰電池，是一類(lèi)由鋰金屬或鋰合金為負(fù)極材料、使用非水電解質(zhì)溶液的電池。鋰電池在傳統(tǒng)領(lǐng)域重要應(yīng)用于數(shù)碼產(chǎn)品，在新興領(lǐng)域重要用于動(dòng)力鋰電池、儲(chǔ)能領(lǐng)域。

我國(guó)擁有豐富的鋰資源和完善的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，以及龐大的基礎(chǔ)人才儲(chǔ)備，使我國(guó)大陸在鋰電池及其材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，成為全球最具吸引力的地區(qū)，并且已經(jīng)成為全球最大的鋰電池材料和電池生產(chǎn)基地。

今年一月份，華盛鋰電表示，隨著市場(chǎng)需求的不斷上升，公司現(xiàn)有鋰電池電解液添加劑的產(chǎn)量已無(wú)法滿足不斷上升的訂單需求。基于公司現(xiàn)有技術(shù)水平，結(jié)合產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展前景，擬建設(shè)年產(chǎn)6000噸碳酸亞乙烯酯、3000噸氟代碳酸乙烯酯同時(shí)配套建設(shè)技術(shù)中心項(xiàng)目。

此外，電解液添加劑由于往往要和電解液配套定制且項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，公司擴(kuò)產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，盡管其他公司如華一、瀚康、永太科技、天賜材料等也披露了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但今年內(nèi)增量產(chǎn)量不會(huì)太多。

隨著供應(yīng)不斷吃緊，VC價(jià)格自2020年第四季度開(kāi)始明顯、持續(xù)上漲，目前市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到27萬(wàn)元／噸，較去年均價(jià)15－16萬(wàn)元上漲68％－80％，預(yù)計(jì)較早儲(chǔ)備VC等添加劑產(chǎn)品和產(chǎn)量的公司，有望獲得超額回報(bào)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，華盛鋰電2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為3．69億元、4．23億元、4．45億元；同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為6095．19萬(wàn)元、7608．34萬(wàn)元、7736．62萬(wàn)元。目前來(lái)看，電解液添加劑領(lǐng)域毛利率可觀。隨著同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加速、格局分化，有技術(shù)、產(chǎn)品儲(chǔ)備的公司將有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

后補(bǔ)貼時(shí)代來(lái)臨風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存

（一）因無(wú)法滿足趨嚴(yán)的環(huán)保政策導(dǎo)致的限產(chǎn)、停產(chǎn)或處罰風(fēng)險(xiǎn)

隨著國(guó)家和社會(huì)對(duì)環(huán)境保護(hù)的日益重視，環(huán)保管理力度不斷加大，相關(guān)部門(mén)可能頒布和采用更高的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。若公司在環(huán)保政策發(fā)生變化時(shí)不能及時(shí)達(dá)到相應(yīng)的要求，則有可能被限產(chǎn)、停產(chǎn)或面對(duì)受到環(huán)保處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

2018年，公司子公司泰興華盛曾因存在超標(biāo)排放大氣污染物的行為和不正常運(yùn)行固廢焚燒爐廢氣污染防治設(shè)施的行為受到泰州市環(huán)境保護(hù)局作出的兩次行政處罰。

（二）新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)支持政策變化導(dǎo)致的業(yè)績(jī)下降風(fēng)險(xiǎn)

自2010年國(guó)務(wù)院將新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來(lái)，多部委持續(xù)出臺(tái)了一系列支持、鼓勵(lì)、規(guī)范新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的法規(guī)、政策，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，但是受補(bǔ)貼退坡政策影響，2019年下半年，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量雙雙下降，進(jìn)入2020年以來(lái)，補(bǔ)貼退坡政策影響疊加新冠肺炎疫情影響，使得2020年上半年新能源汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)一步下降。

隨著政府補(bǔ)貼退坡、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)量過(guò)剩等壓力下，鋰電公司普遍面對(duì)較大的資金壓力。通過(guò)上市尋求資本市場(chǎng)融資是未來(lái)重要的發(fā)展手段，同時(shí)也是公司壯大的必然選擇。

（三）募投項(xiàng)目用地尚未落實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)披露的招股說(shuō)明書(shū)，華盛鋰電此次擬公開(kāi)發(fā)行股票2800萬(wàn)股，且不低于發(fā)行后股本總額的25％；擬募投7億元募集資金，募投項(xiàng)目擬在張家港市江蘇揚(yáng)子江國(guó)際化學(xué)工業(yè)園實(shí)行。但值得注意的是，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，華盛鋰電尚未取得上述募投用地的國(guó)有土地使用權(quán)。

總結(jié)：

隨著行業(yè)的發(fā)展以及技術(shù)的迭代，新型技術(shù)路徑如氫燃料動(dòng)力電池、固態(tài)鋰電池等可能對(duì)現(xiàn)有的液態(tài)鋰電池出現(xiàn)沖擊，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，以資本驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步或轉(zhuǎn)型，成為必然選擇。