2019年有望成為A級車型放量元年。經(jīng)過“2016看客車、2017看A00級、2018看A0級”

一、產(chǎn)銷同比增速5月放緩，6月后有望改善

6月12日，中汽協(xié)發(fā)布2019年5月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，新能源汽車5月份產(chǎn)銷量分別為11.2萬輛和10.4萬輛，同比增長分別為16.9%和1.8%。其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成9.4萬輛和8.3萬輛，比上年同期分別增長21.8%和1.4%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成1.8萬輛和2.1萬輛，產(chǎn)量比上年同期下降4.2%，而銷量增長2.2%。

2019年1-5月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成48.0萬輛和46.5萬輛，同比分別增長46.0%和41.5%，其中純電動汽車產(chǎn)銷分別完成38.0萬輛和36.1萬輛，比上年同期分別增長52.0%和44.1%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成9.9萬輛和10.3萬輛，比上年同期分別增長26.4%和32.7%。

由于3月底補貼政策落地前的搶裝提前透支二季度需求，同時傳統(tǒng)傳統(tǒng)汽車市場促銷帶來沖擊，5月新能源汽車產(chǎn)銷僅呈現(xiàn)小幅增長，其中，

1）乘用車銷量環(huán)比上升6.7%，同比上升14.4%，產(chǎn)量環(huán)比上升7.4%，同比上升32.0%，產(chǎn)銷基本持平。

2）5月份傳統(tǒng)汽車市場由于國五轉國六的去庫存促銷，對新能源汽車銷量形成擠壓，銷量略低于預期。

但是在此壓力下，新能源汽車仍舊維持正增長，預計隨著緩沖期結束6月環(huán)比及同比數(shù)據(jù)有望轉好，三季度經(jīng)過短期調整重新實現(xiàn)銷量高增長。

新版補貼政策繼續(xù)推動高質量發(fā)展，2019年有望成為A級車型放量元年。經(jīng)過“2016看客車、2017看A00級、2018看A0級”的拾級而上的產(chǎn)品升級過程，新能源乘用車市場規(guī)模及結構實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

2018年全年銷量實現(xiàn)120萬輛以上產(chǎn)銷量水平，2019年隨著雙積分制考核執(zhí)行乘用車有望實現(xiàn)銷量155萬輛，商用車受益于經(jīng)濟性增強有望實現(xiàn)銷量26萬輛，合計達到180萬輛以上，考慮乘用車續(xù)航里程將進一步提升，單車帶電量繼續(xù)增加，根據(jù)我們的測算，預計2019年至2020年國內動力電池需求可達90.6GWh、143.6GWh，預計三年復合增速將維持55%以上。

二、中游價格跟蹤：電池市場進入去庫存階段

1、動力電池：近段時間迎來低谷期

根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會披露，由于新能源車銷量不及企業(yè)預期，緩沖期截止時點臨近，主導電池廠開始停減產(chǎn)，對整個行業(yè)的市場預期造成沖擊。同時部分動力電池廠為回籠資金低價去庫存，對原數(shù)碼電池市場造成打擊，動力三元模組價格0.95-0.98元/Wh，磷酸鐵鋰模組價格0.76-0.8元/Wh，近期受多方因素迎來低谷期，預計至少將持續(xù)至7月下旬。

備注：最近動力電池雙雄寧德時代和比亞迪的股價都跌的不少，建議可以逢低關注了。

2、正極材料：電解鈷下滑明顯，磷酸鐵鋰走弱

根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會披露，國內動力電池市場需求下滑，數(shù)碼市場由于需求穩(wěn)定成為各企爭奪重點，NCM523數(shù)碼型三元材料報價在13-13.2萬元/噸之間，價格大幅下滑。電池級碳酸鋰成交價7.4-7.6萬元/噸，小幅下降，電解鈷報價為23.3-25.3萬元/噸，市場萎靡拖累鈷市情緒，價格下滑明顯。

受電池廠停工減量導致需求下滑，磷酸鐵鋰材料市場走弱，企業(yè)正常銷售價格4.6-4.9萬元/噸，價格小幅下降，大概率會延續(xù)至7月，具體仍需看下游市場恢復情況而定。

3、隔膜：需求偏弱，部分廠商減產(chǎn)

根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會披露，高端5μm濕法數(shù)碼基膜報3-3.8元/平方米；中端產(chǎn)品方面，5μm+2μm+2μm濕法涂覆隔膜報價為3.9-4.7元/平方米；7um濕法基膜報價為2-2.6元/平方米；7μm+2μm+2μm濕法涂覆隔膜報價為2.7-3.8元/平方米。動力方面14μm干法基膜報價為1-1.3元/平方米，9μm濕法基膜報價1.4-1.9元/平方米，9μm+2μm+2μm濕法涂覆隔膜報價為2.8-3.5元/平方米。據(jù)隔膜企業(yè)反映，下游需求偏弱，而且受到電池廠減產(chǎn)隨之減產(chǎn)，如上海恩捷、湖南中鋰等。

電解液：市場平穩(wěn)運行，EC價格持續(xù)上漲

根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會披露，電解液市場平穩(wěn)運行，各家產(chǎn)量一般，主要是溶劑供應較為緊張，電解液在原料價格的推動下，調漲意愿強烈，部分廠家報價窄幅調漲，但是實際成交上漲情況不夠理想?，F(xiàn)國內電解液價格普遍在3.3-4.4萬元/噸，高端產(chǎn)品價格在7萬元/噸左右，低端產(chǎn)品報價在2.3-2.8萬元/噸。

溶劑價格高位持穩(wěn)，尤其EC價格，現(xiàn)DMC報7500元/噸左右，DEC報14500元/噸，EC報17000-20000元/噸。六氟磷酸鋰價格表現(xiàn)穩(wěn)定，現(xiàn)普遍在10-11萬元/噸，部分高價成交在12.6萬元/噸。

4、負極材料：市場向穩(wěn)，產(chǎn)銷尚可

根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會披露，現(xiàn)國內負極材料低端產(chǎn)品主流報2.1-2.8萬元/噸，中端產(chǎn)品主流報4.3-5.7萬元/噸，高端產(chǎn)品主流報7-9萬元/噸，整體價格穩(wěn)定。負極材料受電池廠減產(chǎn)影響較小，企業(yè)普遍訂單變化不大啊，市場向穩(wěn)。

三、投資建議

在2013-2018年特斯拉引領的豪華車平價周期過程中，全球范圍純電動汽車性能大幅提升，從續(xù)航到循環(huán)、成本等多維度技術創(chuàng)新開啟了2019年下半年由中國市場主導的運營車平價周期，從而為2022年以后的私家車平價邁出堅實一步。

新能源汽車最新銷量略低于預期，2019年有望成A級車型放量元年

建議關注在平價趨勢下通過技術創(chuàng)新提升市占率的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)，如寧德時代、比亞迪、國軒高科、璞泰來、當升科技等。

四、風險提示

產(chǎn)業(yè)鏈降價幅度超預期；全年產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預期。