近年來，負(fù)極材料價格也呈現(xiàn)逐年緩慢下滑態(tài)勢，然而由于此前原材料價格也保持逐年走低態(tài)勢，負(fù)極材料毛利率變化不明顯，總體維持25%以上。

而今年年初至今，由于環(huán)保政策、鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革等因素的影響，石墨負(fù)極材料的原材料針狀焦、煤焦油(針狀焦原材料)、石油焦和煤瀝青的漲價幅度分別約為400%、50%、20%和130%。

其中焦類占人造石墨負(fù)極材料成本20%左右，煤瀝青在人造石墨負(fù)極和天然石墨負(fù)極中成本占比分別約為5%和12%。此次原材料價格上漲，對人造石墨負(fù)極制造成本沖擊較大。部分負(fù)極材料龍頭公司前期庫存較多，原材料漲價前期影響較小。但隨著庫存消耗，部分人造石墨負(fù)極材料最高已提價20%~30%;而成本受影響較小的天然石墨負(fù)極價格暫未有波動。

負(fù)極材料行業(yè)競爭格局穩(wěn)定

從競爭格局來看，負(fù)極材料技術(shù)與市場目前均較為成熟，人造石墨整體出貨量受動力電池需求影響，人造石墨負(fù)極出貨量遠(yuǎn)高于天然石墨負(fù)極。整體競爭格局穩(wěn)定，龍頭集中度高，龍頭融資能力、擴(kuò)產(chǎn)能力和技術(shù)實(shí)力也較高。

2016年，貝特瑞、上海杉杉、江西紫宸仍占據(jù)行業(yè)前三位置，三者產(chǎn)量占比超過55%。且由于負(fù)極材料驗(yàn)證替換周期較長，需2-4年左右，短時間內(nèi)龍頭企業(yè)難以被替代。

此次負(fù)極材料漲價，足夠覆蓋成本上漲，具有原材料議價能力的負(fù)極材料企業(yè)龍頭優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。若負(fù)極材料價格持續(xù)上漲，龍頭企業(yè)盈利能力將繼續(xù)提升，且業(yè)績彈性更大。以人造石墨負(fù)極產(chǎn)品為主的企業(yè)受益更顯著。

國內(nèi)負(fù)極龍頭有望成長為未來全球巨頭

伴隨國內(nèi)新能源汽車的推廣，國內(nèi)動力電池行業(yè)需求加速上升，同時也帶動國內(nèi)負(fù)極材料企業(yè)的成長。目前中國負(fù)極材料企業(yè)技術(shù)進(jìn)步飛速，產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，已替代日本成為全球負(fù)極材料出貨量第一大國。未來中國是全球動力電池的生產(chǎn)基地，同理，國內(nèi)現(xiàn)有負(fù)極龍頭也將制霸全球負(fù)極材料行業(yè)。

其中杉杉股份(600884)負(fù)極材料產(chǎn)品以人造石墨負(fù)極為主，受益于負(fù)極價格上漲，該公司去年負(fù)極整體出貨量2.26萬噸，全球排名第二，且該公司的硅碳負(fù)極也已開始批量出貨。