多氟多近日發(fā)布2014年年度報告，2014年公司營業(yè)收入21.32億元，同比增長36.7%；毛利率12.67%，同比下滑3.94個百分點；歸屬上市公司股東凈利潤422.20萬元，同比下降74.19%；每股收益0.02元。

鋰電池進入銷售快車道，盈利能力不斷盈利：

焦作新能源(負責鋰電池生產(chǎn)和銷售)14年實現(xiàn)收入7841萬元，凈利潤526萬元，相比13年收入2423萬元，凈利潤-450萬元，大幅好轉(zhuǎn)，這也證明了公司目前鋰電池供不應求的情況。公司已成為新大洋和時空汽車的穩(wěn)定合作伙伴，新客戶開拓順利。從2013年的年銷售1000多套動力總成，到2014年全年銷售5000多套，再到2015年計劃銷售20000套，多氟多鋰電池進入銷售快車道。目前公司鋰電池產(chǎn)能已經(jīng)擴大至7000萬安時，2015年底預計將達到1.5-2億安時；伴隨產(chǎn)能擴張，公司鋰電池銷量將爆發(fā)式增長。

歷史數(shù)據(jù)顯示，伴隨產(chǎn)能的不斷提高，公司鋰電池業(yè)務盈利能力不斷提升。2014年1-6月焦作新能源的凈利率僅為4.8%，2014年11-12月凈利率已經(jīng)提升到8.7%。

六氟磷酸鋰價格有望迎來趨勢性上漲，銷量將持續(xù)增長：

目前六氟磷酸鋰的價格已經(jīng)降到9-10萬元/噸，而行業(yè)平均成本也要7-8萬元/噸，價格下降空間已經(jīng)十分有限，我們預計未來六氟磷酸鋰將迎來拐點，價格有望趨勢性上漲。受益于新能源汽車等下游帶動，我們預計15年公司六氟磷酸鋰銷量有望超過2000噸。

非公開增發(fā)彰顯公司強大信心，項目前景可期：

公司于15年1月發(fā)布2015年度非公開發(fā)行A股股票預案，公司控股股東、實際控制人李世江先生之子李云峰先生(擔任公司董事、副總經(jīng)理)認購數(shù)量不低于本次股票發(fā)行數(shù)量的15%且不超過本次股票發(fā)行數(shù)量的25%，彰顯出李氏家族對企業(yè)發(fā)展具有強烈信心。此外，本次新發(fā)行股份李云峰先生認購的股票鎖定期為3年。

測算結(jié)果表明，非公開增發(fā)項目——“年產(chǎn)3億Ah能量型動力鋰離子電池組”在滿負荷生產(chǎn)的情況下，凈利潤在9000-15000萬元的概率比較大。

盈利預測與投資建議：

中長期來看，公司鋰電池業(yè)務將受益于下游電動車客戶的銷量增長和規(guī)模化效應帶來的盈利能力提升，六氟磷酸鋰業(yè)務銷量也將提升；此外，六氟磷酸鋰價格未來或?qū)⒂兴蠞q。我們看好公司鋰電池板塊(鋰電池+六氟磷酸鋰)的發(fā)展，預計公司15-16年歸屬于母公司凈利潤分別為8107萬元、16171萬元，暫不考慮增發(fā)和限制性股權(quán)激勵計劃帶來的股本攤薄，對應的EPS分別為0.36元、0.73元。

風險提示：

1、電動車等下游需求增速低于預期；2、六氟磷酸鋰行業(yè)產(chǎn)能快速擴張；3、在建項目進度低于預期；4、電解鋁需求大幅下滑。