本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

以CATL（SZ：300750）為核心的我國(guó)動(dòng)力鋰電池戰(zhàn)隊(duì)群的迅猛崛起，在產(chǎn)量和市場(chǎng)份額上全面領(lǐng)先全球。不僅如此，我國(guó)戰(zhàn)隊(duì)正在主動(dòng)出擊，打響全球競(jìng)技賽。

那自然問題就來了，海外動(dòng)力鋰電池公司從領(lǐng)先到被超越，聲音也漸弱，那曾經(jīng)行業(yè)領(lǐng)軍的海外動(dòng)力鋰電池公司龍頭，是否已躺平？

01

我國(guó)動(dòng)力鋰電池戰(zhàn)隊(duì)，乘勝追擊TWh時(shí)代

全球鋰電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)將在2025年進(jìn)入到TWh時(shí)代，擴(kuò)產(chǎn)正在成為龍頭鋰電公司的主旋律，而吸引媒體全部關(guān)注度的，是國(guó)內(nèi)的電池公司。

繼去年十二月份宣布投資新建三個(gè)動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目之后，今年二月二十五日，CATL再發(fā)擴(kuò)產(chǎn)通告：其控股子公司時(shí)代上汽將投資不超過105億元，擴(kuò)建動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)線項(xiàng)目。僅過了半年，CATL又拋出了582億元的天量定增方法和江西宜春的新型鋰電池生產(chǎn)制造基地?cái)U(kuò)產(chǎn)通告。截止目前，CATL規(guī)劃的產(chǎn)量已經(jīng)超過600GWh。

隊(duì)長(zhǎng)帶隊(duì)沖鋒，二線隊(duì)員也不甘落后。今年六月份，億緯鋰能（SZ：300014）和荊門高新區(qū)管委會(huì)簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，合計(jì)投資建設(shè)134．5GWh的動(dòng)力儲(chǔ)能電池項(xiàng)目；中航鋰電宣布成都、武漢、合肥三個(gè)新基地的建設(shè)和常州、廈門原有基地的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，擴(kuò)增產(chǎn)量超過100GWh。除了本土基地，頭部動(dòng)力鋰電池公司正在積極開啟出海模式。同時(shí)，中航鋰電和蜂巢能源正在為IPO做準(zhǔn)備，比亞迪也計(jì)劃分拆電池業(yè)務(wù)單獨(dú)上市，為擴(kuò)產(chǎn)準(zhǔn)備彈藥。

而且，國(guó)內(nèi)電池公司早已瞄準(zhǔn)了全球市場(chǎng)，海外擴(kuò)產(chǎn)也在如火如荼的進(jìn)行中。

圖1：國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池公司的海外項(xiàng)目，資料來源：公司通告

我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司快速擴(kuò)張的原因不僅是市場(chǎng)需求越來越旺盛，更核心的邏輯是，我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司憑借技術(shù)實(shí)力、制造能力和成本競(jìng)爭(zhēng)力正集體進(jìn)入國(guó)際車企供應(yīng)鏈體系。比如CATL供貨TSLA，國(guó)軒高科供貨大眾，億緯鋰能成為寶馬定點(diǎn)供應(yīng)商等等。

現(xiàn)在我國(guó)的動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)可以說是全球風(fēng)向標(biāo)，但放在十年前，我們國(guó)家的動(dòng)力鋰電池隊(duì)伍是處在行業(yè)尾部，跟日韓兩國(guó)的全球市場(chǎng)份額完全沒法比。憑借著集中力量辦大事的能力，在國(guó)家政策的扶持下，我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司強(qiáng)勢(shì)崛起，從2011年算起，僅用4年時(shí)間，到2015年我國(guó)便成為了動(dòng)力鋰電池第一生產(chǎn)國(guó)，占據(jù)全球市場(chǎng)份額約54％。

時(shí)至今日，我國(guó)不僅擁有全球最大動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量和最完善的產(chǎn)業(yè)鏈，更是孕育了一批具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司，全球排名前十的公司我國(guó)獨(dú)占5席。

圖2：歷年全球動(dòng)力鋰電池各國(guó)市場(chǎng)份額，資料來源：高工鋰電

圖3：2021年第一季度全球動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量及市占率，資料來源：SNEResearch

眼看著我國(guó)公司不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)份額和產(chǎn)量，海外公司感受到前所未有的壓迫感。更危機(jī)的是，我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司在技術(shù)上不再是跟隨者，從CATL的CTP技術(shù)再到比亞迪的刀片電池，還有正在研發(fā)的CTC技術(shù)，動(dòng)力鋰電池技術(shù)的革新正由我國(guó)動(dòng)力鋰電池公司主導(dǎo)。

知己知彼，百戰(zhàn)不殆。關(guān)心國(guó)內(nèi)電池公司的人，自然而然應(yīng)該問一個(gè)問題，隨著我國(guó)公司加速主導(dǎo)鋰電全球化進(jìn)程，昔日王者的海外動(dòng)力鋰電池公司，日子過得怎么樣？

02下坡路上的松下

【1】昔日鋰電巨頭

講起松下，可以說是鋰電池的鼻祖了，不論消費(fèi)鋰電還是動(dòng)力鋰電池，松下都是當(dāng)之無愧的老前輩。早在1994年松下就成功研發(fā)出可充電鋰電池，后面的近10年時(shí)間，松下一直穩(wěn)坐消費(fèi)鋰電池龍頭位置，包括松下、三洋在內(nèi)的日本公司幾乎壟斷了全球鋰電池市場(chǎng)。這里值得一提的是日本在材料的諸多細(xì)分領(lǐng)域，都是全球技術(shù)的領(lǐng)先者。

回到松下的電池業(yè)務(wù)，到了2008年，松下開始和TSLA合作，布局動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，隨著TSLA銷量的快速上升，松下拿下的動(dòng)力鋰電池出貨量第一的桂冠。

松下在和TSLA的合作中，深耕圓柱電池，在業(yè)內(nèi)最先實(shí)現(xiàn)了NCA18650＋硅碳負(fù)極圓柱電池量產(chǎn)，從18650到21700再到4680，松下將圓柱電池的性能發(fā)揮到了極致，在能量密度和電芯一致性等方面長(zhǎng)期領(lǐng)跑全行業(yè)。

記得彼時(shí)，雖然松下的電池業(yè)務(wù)不賺錢，但被視為鋰電池行業(yè)的絕對(duì)高峰，只能瞻仰之。

【2】腰斬

在2017年之前，松下的動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)份額一直是全球第一，市占率高達(dá)30％。隨著我國(guó)新能源市場(chǎng)的爆發(fā)和我國(guó)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈快速興起，松下的動(dòng)力鋰電池出貨量被CATL趕超，屈居第二；到了2020年，松下又被LG化學(xué)超越，掉到第三。再看今年上半年數(shù)據(jù)，松下的市占率降到14．9％，相較巔峰時(shí)期已經(jīng)腰斬。

圖4：松下的全球市場(chǎng)份額逐漸減少，資料來源：SNEResearch

究其原因，首先松下此前一直單壓TSLA，開發(fā)客戶意愿保守，憑著TSLA一家的需求做到前列，然而客戶結(jié)構(gòu)單一的隱患早已埋下種子。

自2020年以來，TSLA相繼引入LG化學(xué)和CATL，松下在TSLA的份額逐漸被蠶食，當(dāng)TSLA的份額降低之后，卻沒有其他客戶補(bǔ)充丟失的市場(chǎng)份額。

其次，松下長(zhǎng)期死磕圓柱電池，公司近90％產(chǎn)量用于圓柱電池，圓柱電池的產(chǎn)量和技術(shù)確實(shí)無人能及，但是方形電池規(guī)模一直很小，無法形成規(guī)模，技術(shù)也沒有跟上，導(dǎo)致方形電池缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，客戶拓展受到限制。

可以說成也TSLA，"敗"也TSLA。

實(shí)際上，松下屬于日本第三大財(cái)團(tuán)住友體系，松下的行業(yè)地位受到?jīng)_擊，按道理背后的財(cái)團(tuán)該助一臂之力，然而唏噓的現(xiàn)實(shí)是，松下電池業(yè)務(wù)在集團(tuán)整體營(yíng)收占比僅有9％左右，利潤(rùn)貢獻(xiàn)僅為1％，顯然這是費(fèi)力不賺錢的生意，集團(tuán)自然是不贊成松下繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)為他人做嫁衣，所以松下近些年的產(chǎn)量擴(kuò)張一直不夠積極。

早在2019年四月，馬斯克就曾發(fā)表推文：松下電池產(chǎn)量從2018年七月份開始就已經(jīng)限制了Model3的產(chǎn)量。終于到了2020年六月，馬斯克忍無可忍，引入了LG化學(xué)作為二供，隨后寧德也開始供貨國(guó)產(chǎn)TSLA。

對(duì)松下更不利的是，TSLA還在自建廠以及尋求更多供應(yīng)商，有消息指出TSLA已經(jīng)在考慮比亞迪的刀片電池。可以設(shè)想一下，假如松下在TSLA的份額繼續(xù)被LG化學(xué)、CATL瓜分，甚至哪天馬斯克將松下徹底拋棄，那腰斬的松下會(huì)不會(huì)迎來腳踝斬？

【3】翻身希望渺茫

行業(yè)地位不斷受到?jīng)_擊，松下也試圖做些改變。一方面，松下不再死磕圓柱電池，開始發(fā)展方形電池，拓展其他客戶，現(xiàn)已配套福特、大眾、豐田、奔馳等廠商的少部分車型，去年還和豐田合資成立電池制造公司；另一方面，松下開始準(zhǔn)備擴(kuò)產(chǎn)，但截止到2023年的規(guī)劃產(chǎn)量?jī)H為69GWh。當(dāng)前全球車企在向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，從松下的客戶開發(fā)速度來看，顯然太慢；從產(chǎn)量擴(kuò)張來看，松下還是采取跟隨的腳步，我國(guó)二線電池公司的擴(kuò)張節(jié)奏都比你快。

圖5：松下產(chǎn)量規(guī)劃（GWh），資料來源：公司通告

時(shí)代拋棄你時(shí)，連一聲再見都不會(huì)說。昔日的鋰電老前輩雖然技術(shù)沒得說，但商業(yè)模式的失敗導(dǎo)致其被一個(gè)又一個(gè)后輩超越，在沒有看到商業(yè)模式的洗心革命之前，我們很難相信松下能回歸。