九月十四日，振華新材成功登陸科創(chuàng)板，公司證券代碼為688707，發(fā)行價格11.75元/股。截至近日收盤，振華新材報46.97元/股，上漲35.22元/股，漲幅高達299.74%，總市值208.05億元。

國投創(chuàng)業(yè)

此前，廈鎢新能（688778）、芳源股份（688148）、長遠鋰科（688779）先后于八月份成功登陸科創(chuàng)板，加上容百科技，科創(chuàng)板鋰電正極材料板塊公司已達五家。

公開資料顯示，振華新材成立于2004年四月，一直專注于鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，重要供應(yīng)新能源汽車、消費電子及儲能領(lǐng)域產(chǎn)品所用的鋰電池正極材料。

本次IPO，振華新材擬募集資金金額約為12億元，扣除發(fā)行費用后將投資于鋰電池正極材料生產(chǎn)線建設(shè)項目（沙文二期）、鋰離子動力鋰電池三元材料生產(chǎn)線建設(shè)（義龍二期）、補充流動資金。項目全部完成達產(chǎn)后，正極材料整體產(chǎn)量將由年產(chǎn)3.7萬噸提升至年產(chǎn)6.2萬噸。

業(yè)績方面，今年上半年，振華新材實現(xiàn)營業(yè)收入20.84億元，同比上升429.54%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.51億元，扭虧為盈并實現(xiàn)大幅上升。

振華新材稱，重要是由于我國新能源汽車終端市場需求恢復(fù)，帶動上游新能源汽車動力鋰電池及三元正極材料市場需求快速上升，同時，公司高鎳8系三元材料銷售收入規(guī)模擴大及前期推遲訂單恢復(fù)執(zhí)行，帶動公司凈利潤規(guī)模相應(yīng)上升。

根據(jù)上市通告書，振華新材預(yù)計公司2021年1-九月實現(xiàn)營業(yè)收入33億元-36.50億元，同比上升382.34%-433.52%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.31億元-2.72億元。

市場地位方面，根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2021年一季度，我國前十大三元正極材料生產(chǎn)商出貨量合計占比為82%，其中振華新材市場份額為10%，市場份額回升，位列第四名。

圖源：振華新材上市說明書

此外，在一次顆粒大單晶三元正極材料領(lǐng)域，鑒于一次顆粒大單晶材料具有較高的技術(shù)門檻，國內(nèi)能夠大規(guī)模生產(chǎn)的公司并不多，市場集中度相對更高。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2019年我國一次顆粒大單晶三元正極材料產(chǎn)量約為7.9萬噸，其中前五大公司市場份額合計約為79%，振華新材市場排名第一!

客戶方面，振華新材鋰電池正極材料的客戶涵蓋國內(nèi)主流鋰電池公司，和CATL、孚能科技、新能源科技（ATL）、微宏動力、天津力神、中山天貿(mào)、多氟多、珠海冠宇、惠州鋰威等形成長期合作關(guān)系。

其中，CATL為振華新材第一大客戶，2018年、2019年、2020年、2021年1-三月，振華新材對CATL銷售金額占當期營業(yè)收入的比例分別為65.22%、74.44%、31.22%、65.11%，整體處于較高水平。

并且，振華新材指出，受新冠疫情爆發(fā)導(dǎo)致部分產(chǎn)品訂單推遲等因素，公司2020年對CATL銷售收入及占比有所下降。

由此可知，振華新材業(yè)績過于依賴CATL，存在客戶過度集中的風(fēng)險。

產(chǎn)量方面，截至振華新材招股說明書簽署日，公司已形成年產(chǎn)3萬噸鋰電池正極材料生產(chǎn)量力。其中，高鎳（Ni≥80mol.%）三元正極材料生產(chǎn)量力0.6萬噸（全面兼容中鎳、中高鎳系列產(chǎn)品生產(chǎn)），中高鎳（50mol.%