每周一談

1．每周一談：全球硅料供需關(guān)系梳理

由硅料的持續(xù)生產(chǎn)特點(diǎn)決定，全年硅料產(chǎn)量分布基本平均，往年受政策節(jié)奏影響，6～八月需求淡季部分產(chǎn)線檢修導(dǎo)致產(chǎn)量略降。2021年1～五月國內(nèi)多晶硅料產(chǎn)量18．7萬噸，過去五年前5個(gè)月硅料產(chǎn)量占全年比例38～44％，同時(shí)考慮今年政策節(jié)奏改變，硅料價(jià)格影響供需，預(yù)計(jì)2021年國內(nèi)多晶硅料產(chǎn)量44～49萬噸。

按照單晶硅片硅耗3．2g／W、多晶硅片硅耗3．6g／W，單晶占比90％進(jìn)行折算，疊加海外硅料約20萬噸，同時(shí)考慮10％的損耗率，全年可支持全球裝機(jī)量為178～192GW。

年初市場普遍預(yù)期2021年國內(nèi)光伏裝機(jī)60GW，全球裝機(jī)170～200GW，比較全球硅料供應(yīng)能力，供需關(guān)系處于緊平衡狀態(tài)，快速拉高硅料價(jià)格，六月價(jià)格高點(diǎn)相對(duì)年初漲幅達(dá)148％，直接影響下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格和需求。近期海外硅料價(jià)格開始回調(diào)，國內(nèi)硅料價(jià)格回穩(wěn)，硅片、電池片價(jià)格也開始松動(dòng)，預(yù)期Q3硅料價(jià)格將會(huì)有所下調(diào)。

1．1硅料供給預(yù)測

2022年是硅料廠商擴(kuò)產(chǎn)大年。我們對(duì)國內(nèi)外重要硅料廠商的產(chǎn)量規(guī)劃進(jìn)行梳理，根據(jù)通威股份、保利協(xié)鑫、新特能源、東方希望、新疆大全、亞洲硅業(yè)、OCI等已披露的產(chǎn)量規(guī)劃，預(yù)計(jì)2021年底行業(yè)總產(chǎn)量92萬噸，可支持裝機(jī)規(guī)模256GW，2022年底行業(yè)總產(chǎn)量148萬噸，可支持裝機(jī)規(guī)模412GW。

考慮到產(chǎn)量實(shí)際投放時(shí)間（大部分時(shí)間根據(jù)公司披露計(jì)算，另有部分未開建或在建項(xiàng)目的投產(chǎn)時(shí)間是我們根據(jù)行業(yè)相關(guān)經(jīng)驗(yàn)推測得出的），預(yù)計(jì)2022年全球?qū)嶋H有效產(chǎn)量104萬噸，對(duì)應(yīng)裝機(jī)規(guī)模290GW，新增有效產(chǎn)量35萬噸，相對(duì)2021年有效產(chǎn)量增幅達(dá)51％。

1．2裝機(jī)需求預(yù)測

我們根據(jù)已公布的政策目標(biāo)對(duì)未來國內(nèi)裝機(jī)需求做成預(yù)測，并根據(jù)我國需求歷史占比進(jìn)一步推測全球裝機(jī)需求。目前已明確的、可作為規(guī)模指引的政策目標(biāo)重要有兩個(gè)：

短時(shí)間：2021年風(fēng)電光伏保障性并網(wǎng)規(guī)模不低于90GW；

中長期：2030年能源消費(fèi)總量控制在60億tce以內(nèi)，同時(shí)非化石能源消費(fèi)占比在2030年達(dá)到25％；

我們根據(jù)以上兩個(gè)目標(biāo)，對(duì)風(fēng)電光伏2030年裝機(jī)規(guī)模進(jìn)行反向推算。

能源消費(fèi)總量：2021～2025年參考?xì)v史能耗增速，假設(shè)五年內(nèi)平均增速相對(duì)2020年增速降低0．22pct；2026～30年增速按照25％的目標(biāo)，求取復(fù)合上升率得到1．47％。

非化石可再生能耗占比：2020年非化石能源消費(fèi)占比15．9％，為達(dá)到2030年25％的目標(biāo)，則2021～30年占比復(fù)合增速4．63％。由此得出的結(jié)果，符合2025年非化石可再生能耗占比20％左右的目標(biāo)。

可再生能源發(fā)電煤耗：風(fēng)電光伏能源目前僅應(yīng)用于電力系統(tǒng)中，按照電力能耗平均占總能耗比例23％、2020可再生能源發(fā)電量25，816億kWh計(jì)算，2020年可再生能源發(fā)電的度電煤耗約為69．6g／kWh。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)假設(shè)可再生能源度電煤耗逐年下降0．5g／kWh。

風(fēng)光發(fā)電量：由于水電、核電屬于相對(duì)成熟的可再生能源發(fā)電方式，生物質(zhì)能發(fā)電量占比很小，我們通過對(duì)以上三種發(fā)電方式的發(fā)電量增速做出假設(shè)，用可再生能源發(fā)電總量減去以上三種發(fā)電量的方式來估算未來每年風(fēng)電、光伏的發(fā)電量。

測算過程及結(jié)果如下表所示：

根據(jù)為達(dá)到政策目標(biāo)的風(fēng)電光伏發(fā)電量需求計(jì)算結(jié)果，進(jìn)一步推算裝機(jī)規(guī)模。2020年光伏發(fā)電量在風(fēng)光中占比為35．45％，假設(shè)光伏發(fā)電量在風(fēng)光中占比2025年達(dá)到43％，2030年達(dá)到47％，以五年為界限計(jì)算光伏裝機(jī)的年復(fù)合上升率。此外，2021年的風(fēng)電光伏裝機(jī)規(guī)模，按照總量90GW，光伏、風(fēng)電分別55GW、35GW進(jìn)行反向設(shè)定基準(zhǔn)。

根據(jù)以上測算，我們預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)光伏裝機(jī)68GW，假如疊加部分由2021年推遲到次年的裝機(jī)計(jì)劃，預(yù)計(jì)裝機(jī)規(guī)模可達(dá)70～75GW。

考慮國內(nèi)33％的全球裝機(jī)占比，預(yù)計(jì)同期全球裝機(jī)規(guī)模167GW～225GW，遠(yuǎn)低于行業(yè)硅料供給可支持的290GW。

我們預(yù)計(jì)硅料價(jià)格將在短時(shí)間內(nèi)有所回調(diào)，但下半年仍會(huì)處于較高水平。國內(nèi)頭部廠商上半年路線公布多項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，隨著產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)硅料價(jià)格將從2022Q2起快速回落。推薦關(guān)注積極擴(kuò)產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)多晶硅料公司通威股份、特變電工。