7月31日晚間，停牌一年多的鉀肥龍頭*ST鹽湖發(fā)布公告稱，公司已收到深交所通知，公司股票將于8月10日在深交所恢復交易。由于在上市當天，該股沒有漲跌停限制，而該股票又處于鋰電的風口之上，不少市場人士認為，要參與一把。那么，這家公司恢復上市對市場的影響究竟會有多大呢？

從產(chǎn)業(yè)和資本市場兩個維度來看，產(chǎn)業(yè)會帶來擴展效應(yīng)，而資本市場則會有虹吸效應(yīng)的可能性。8月5日，同是存在鉀肥的企業(yè)冠農(nóng)股份莫名跌停，可能已經(jīng)在一定程度上反應(yīng)了鹽湖股份回歸后的現(xiàn)實。但鹽湖股份還有另一大業(yè)務(wù)：鹽湖提鋰。他的回歸又是否會對鋰礦企業(yè)帶來沖擊呢？

值得注意的是，8月8日晚間，川能動力、江特電機、滄州明珠、國軒高科和中國寶安等五家鋰電池賽道的公司發(fā)布交易異常波動公告，并提示風險。

分析人士認為，對于目前已經(jīng)處于歷史高位的鋰礦企業(yè)而言，可能需要警惕這種變數(shù)。據(jù)券商中國記者此前報道，不少基金經(jīng)理對新能源車賽道的股票也有15%-20%跌幅的心理預期。

那么整合完成，重回正軌的鹽湖股份成色究竟如何？其背后的主要邏輯“鹽湖提鋰”國內(nèi)目前景氣度又如何？

鹽湖龍頭回歸發(fā)力鉀+鋰

8月2日晚間，*ST鹽湖再次公告，恢復上市的首個交易日為8月10日，該日股票交易不設(shè)漲跌幅限制，自恢復上市次一交易日(即8月11日)起，股票日漲跌幅限制為10%，同時證券簡稱自恢復上市之日起變更為“鹽湖股份”。

在剝離虧損資產(chǎn)和債轉(zhuǎn)股后，公司恢復持續(xù)經(jīng)營能力，今年上半年業(yè)績亦是喜人。7月6日晚間，*ST鹽湖發(fā)布2021年上半年業(yè)績預告。今年上半年，公司預計實現(xiàn)凈利潤20億元~22億元，同比增長44.69%~59.15%。*ST鹽湖在公告中表示，公司主營業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)銷穩(wěn)定，子公司藍科鋰業(yè)2萬噸項目部分裝置已投入運行，碳酸鋰產(chǎn)量較上年同期有所增加。受大宗商品價格上漲影響，報告期氯化鉀及碳酸鋰產(chǎn)品價格上漲，公司業(yè)績提升。

從2017年開始，*ST鹽湖歸母凈利潤開始呈現(xiàn)斷崖式下跌。2017年虧損41.59億元，2018年繼續(xù)虧損34.47億元，2019年更是458.6億元，成為了當年A股虧損王。隨后，踏上了重整保殼之路。

重回正軌的鹽湖股份有望在“鉀+鋰”兩大核心產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)力，其實哪怕在鹽湖股份連續(xù)虧損的三年，這兩塊主力業(yè)務(wù)也是正數(shù)收入：

1）作為鉀肥龍頭企業(yè)，擁有氯化鉀年產(chǎn)能500萬噸的鹽湖股份將充分受益于氯化鉀產(chǎn)品的價格不斷上漲，從前低點不到2000元/噸突破至如今4000元/噸，可以說完全不輸給今年以來的大熱門碳酸鋰，氫氧化鋰的漲幅；

2）另外一塊鋰業(yè)務(wù)，鹽湖股份也是積極布局，直接+間接持有鹽湖提鋰龍頭藍科鋰業(yè)51.42%的股權(quán)，而藍科鋰業(yè)已經(jīng)具備1萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，另外2萬噸碳酸鋰在建產(chǎn)能也將在2021年年底投產(chǎn)，同時鹽湖股份與比亞迪公司合資成立的青海鹽湖比亞迪資源開發(fā)有限公司計劃新建3萬噸電池級碳酸鋰項目。值得一提的是鹽湖提鋰的工業(yè)級碳酸鋰完全成本控制在34000元/噸以內(nèi)，而目前主流的鋰精礦制取鋰鹽成本均在5-6萬元/噸左右。

股價會炒到什么地步？

可以說，鹽湖股份是碰到了一個很好的風口。那么，該股回歸之后，究竟市場將會如何表現(xiàn)呢？

中信證券認為，通過分部估值法：農(nóng)產(chǎn)品價格上揚催化鉀肥價格進入上行通道，公司鉀肥資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，有望最大化受益本輪行情，給予21年20xPE，對應(yīng)估值約1000億元；鹽湖提鋰是有明確α的行業(yè)，公司遠期權(quán)益產(chǎn)能約在7萬噸/年，有望實現(xiàn)利潤21億元，參考同行業(yè)可比估值，給予碳酸鋰業(yè)務(wù)40倍PE，對應(yīng)市值約為800億元，我們估計公司總市值1800億元，對應(yīng)目標價33元。該股停牌前的價格為8.84元，也就是說，有將近270%的收益。

浙商證券則表示，預計公司2021-2023年實現(xiàn)營業(yè)收入175.41/200.90/210.69億元，同比增長25.14%、14.54%、4.87%；歸母凈利潤為51.06/67.78/73.87億元，同比增長150.37%、32.74%、8.99%。根據(jù)行業(yè)可比公司估值，分別給予公司2022年鉀肥板塊20倍PE估值和鋰鹽板塊40倍PE估值，對應(yīng)公司總市值為1507億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。按照浙商證券的估值，該股股價可能到達27元左右。

然而，市場對他的預期明顯要高許多。有投資者給出的預測是：由于深交所對于不設(shè)漲跌幅的股票開盤集合競價的有效競價范圍為即時行情顯示的前收盤價的900%以內(nèi)，連續(xù)競價、盤中臨時停牌復牌集合競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10%。若按中信證券33元的估值開盤，后面還可能繼續(xù)漲，并于36.3元觸發(fā)第一次臨停，收盤集合競價以最高點收盤。極限漲幅是開盤直接漲9倍，最后收盤以105.02元收報，市值將達5500億元。

影響會有多大？

8月5日，同樣是存在鉀肥業(yè)務(wù)的冠農(nóng)股份在沒啥利空傳聞的背景之下跌停。分析人士認為，該股跌停比較大的可能是因為鹽湖股份重新上市。中信證券的資料顯示，公司氯化鉀年產(chǎn)能為500萬噸，在國內(nèi)總產(chǎn)能中占比近六成，是國內(nèi)最大生產(chǎn)商，2020年產(chǎn)量達552萬噸。公司鉀肥資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，生產(chǎn)成本優(yōu)勢領(lǐng)先，毛利率多年維持在60%以上。巨頭回歸，對于產(chǎn)業(yè)的沖擊必然是存在的。

那么，鹽湖股份的回歸是否也會沖擊到鋰電呢？

從產(chǎn)業(yè)來看，公司的控股子公司藍科鋰業(yè)1萬噸產(chǎn)能已滿產(chǎn)，2萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)在即，子公司青海鹽湖比亞迪3萬噸產(chǎn)能已完成前期工作，預計公司21年產(chǎn)量可達2.4萬噸。“2+3”項目全部達產(chǎn)后，公司產(chǎn)能有望增至6萬噸，將躍居行業(yè)龍頭。

從資本市場來看，短期之內(nèi)，若鹽湖股份持續(xù)放量大漲，可能會對市場產(chǎn)生虹吸效應(yīng)。而目前鋰礦等板塊處于高位，波動可能難以避免。若鹽湖股份表現(xiàn)不佳，亦會拉低整個板塊的估值。因此，漲或不漲，都會存在一定的影響。當然，如果該股持續(xù)大漲，也非常有可能在后面拉升板塊的整體估值。

但從長期來看，浙商證券預計到2025年鋰的總需求量將達到156萬噸。供給端來看，海外硬巖鋰礦增量有限，海外鹽湖2022年開始提速但增長或不及預期，國內(nèi)鋰資源將得到更多的重視和開發(fā)但產(chǎn)能天花板明顯，預計到2025年全球鋰資源供應(yīng)為114萬噸。鋰資源供不應(yīng)求的長期格局難以扭轉(zhuǎn)。

不過，要注意的一點是，如果新能車用金屬漲幅過快過猛，車企的成本會大幅上升，這可能會在一定程度上限制新能車的普及速度?；蛘叽龠M一些替代技術(shù)的加快發(fā)展。比如燃料電池技術(shù)等，寶馬的氫燃料電池已經(jīng)開始路測，路虎的氫燃料電池車也在準備路測，行業(yè)組織“加州燃料電池伙伴關(guān)系”（CaFCP）近日發(fā)布了一份新的8級重型燃料電池卡車基礎(chǔ)文件，預計到2035年，加州將擁有200座加氫站，用以保障7萬輛重型氫動力卡車的運行。

目前，氫燃料電池最主要的問題還是成本太高。但若鋰電的成本漲幅過大，氫燃料電池的優(yōu)勢就會顯現(xiàn)出來，而且這個行業(yè)的成本還在快速下降當中。國際能源曙預計，整個氫燃料市場趨勢在9月份將開始再次好轉(zhuǎn)。券商中國，華爾街見聞