"孚能科技高度依賴幾家大客戶和政府補助，此前一直處于‘舒適區(qū)’，而這些或許會成為其未來發(fā)展的‘絆腳石’。"

作為業(yè)內(nèi)最早確立以三元化學(xué)體系及軟包動力鋰電池結(jié)構(gòu)為動力鋰電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方向的公司之一，孚能科技（贛州）股份有限公司（以下簡稱"孚能科技"）日前和戴姆勒集團傳出了"緋聞"，引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。

五月二十一日，孚能科技在科創(chuàng)板注冊生效，即將上市。此后，外媒就傳出了戴姆勒集團有意參和孚能科技IPO的消息，只是目前該項投資尚未最終確定。

然而，記者分析招股書后發(fā)現(xiàn)，頂著"科創(chuàng)板動力鋰電池第一股"桂冠的孚能科技，背后或許并沒有表面看起來光鮮：財報數(shù)據(jù)不樂觀、極其依賴頭部客戶、和前研發(fā)總監(jiān)對簿公堂……種種跡象表明，孚能科技的發(fā)展之路并非坦途。

戴姆勒參股結(jié)果未定

在孚能科技放出34.37億元公開募股的消息后，就有外媒報道，戴姆勒集團計劃參和孚能科技該次公開募股，以確保孚能科技為戴姆勒所產(chǎn)電動汽車穩(wěn)定地供應(yīng)電池，但該計劃尚未最終敲定，可能會出現(xiàn)變動，且尚不明白戴姆勒可能參加的投資具體數(shù)額。

該報道公布后，戴姆勒拒絕置評。而記者聯(lián)系孚能科技，其相關(guān)負責人則稱，沒有收到相關(guān)消息。

盡管戴姆勒和孚能科技最終能否成功"結(jié)盟"尚無定論，但該傳聞的背后卻引人深思。

"自2018年以來，中美歐三地在政策端持續(xù)刺激新能源汽車行業(yè)，供給端車企加速布局進程。有關(guān)戴姆勒而言，加速電動化轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫，‘物色’穩(wěn)定的動力鋰電池供應(yīng)商并不難理解。"國信證券分析指出。

事實也確實如此。據(jù)了解，2019年九月十日，戴姆勒官網(wǎng)就已宣布和孚能科技建立了可持續(xù)發(fā)展合作伙伴關(guān)系，孚能科技投資6億歐元在德國建造一家廠，向戴姆勒供應(yīng)其電動汽車所需的鋰電池，預(yù)計該廠將于2022年末完工，初始產(chǎn)量為6GWh/年，之后會逐年提升到10GWh/年，可供6-8萬輛電動汽車使用。由此可見，戴姆勒計劃參投孚能科技并非沒有可能。

資料顯示，今年上半年，戴姆勒已成為孚能科技第一大客戶，銷售額超6500萬元。但除孚能科技外，戴姆勒還和比亞迪、億緯鋰能、CATL等多家動力鋰電池公司合作。孚能科技和這些公司相比究竟實力如何仍待觀察。此外，受境外疫情影響，戴姆勒推遲或取消采購計劃也不無可能。這些都對孚能科技的未來帶來諸多不確定。

多項經(jīng)營數(shù)據(jù)不佳

在戴姆勒光環(huán)的加持下，孚能科技看似前景大好，但記者梳理孚能科技財務(wù)報表時，仍然發(fā)現(xiàn)了不少問題。

在2017年—2019年的財務(wù)報表中，孚能科技的營收增幅分別為185.72%、70%、7.65%，今年上半年更是預(yù)計增幅為-72.75%--71.16%。同時，總額卻在高速上升，數(shù)額從2017年的174469.14萬元增至2019年的459701.91萬元，其中2019年同比增幅高達106.81%。而本次IPO募投項目實行主體——孚能科技全資子公司孚能鎮(zhèn)江2018年凈利潤更是虧損了55.39萬元，2019年1—九月凈利潤也虧損了452.81萬元。

除了財報數(shù)據(jù)不樂觀外，孚能科技的業(yè)績對前五大客戶依賴度極高。數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年前三季度，孚能科技的前五大客戶銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為99.97%、99.78%、99.77%和97.38%，接近100%，客戶集中度十分驚人。其中2016—2018年，第一大客戶為北汽集團，占其銷售比重分別為65.63%、87.57%、83.58%。而2019年上半年，長城集團則成為其第一大客戶，其銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重高達56.06%。

"過于依賴對方等于把命脈交給了他人，一旦這前五大客戶經(jīng)營情況出現(xiàn)不利變化，或者停止和其合作，那對孚能科技造成的打擊將是致命的。"有業(yè)內(nèi)人士指出。

除了以上問題，記者還在我國裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，孚能科技不僅和其前研發(fā)總監(jiān)程錦國存在勞動爭議糾紛，還在參股神通電動汽車能源管理有限公司中被質(zhì)疑涉嫌抽逃出資。而在比較了孚能科技招股書的信息披露和其他官方渠道信息后，記者更是發(fā)現(xiàn)多處信息差異，出現(xiàn)自相矛盾、數(shù)據(jù)不一的情況。如其在2018年的公眾號推文中表示，孚能科技鎮(zhèn)江動力鋰電池項目預(yù)計年產(chǎn)量為20GWh，但在招股書中，這一數(shù)據(jù)卻顯示為16GWh。而這種種情況，無疑會對孚能科技的發(fā)展造成不同程度的負面影響。

亟需走出"舒適區(qū)"

雖然內(nèi)部待解決問題仍然不少，但不可否認的是，孚能科技本身的確實力不俗。公開資料顯示，孚能科技在三元軟包動力鋰電池產(chǎn)品上，2017年、2018年和2019年前9個月裝機量分別為0.67GWh、1.90GWh和1.51GWh；同期出貨量分別達0.68GWh、1.90GWh和1.21GWh，2018年和2019年持續(xù)兩年位居全國第一，被譽為"軟包動力之王"。

"總體來說，孚能科技目前的局面還是比較樂觀。畢竟在歐洲新一輪動力鋰電池產(chǎn)量的新基建中，我國的電池公司也將迎來進入歐洲市場的絕佳時期，而孚能科技能始終堅持三元軟包動力鋰電池的創(chuàng)新并有所斬獲，本身實力就不可小覷。"汽車分析師趙越告訴記者，除了技術(shù)能力，產(chǎn)量、資本以及穩(wěn)定的大客戶等因素也在很大程度上決定了其生存狀態(tài)。"雖說孚能科技對前五大客戶的高依賴伴隨著高風(fēng)險，但從一方面來說，其實也是一種銷量的保障。"

"盡管目前的汽車市場受疫情、市場低迷等不利因素影響，但近期有各層面多項政策聚焦新能源汽車產(chǎn)業(yè)，這是一個值得把握的重要機遇。"全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴也表示，孚能科技若能通過登陸科創(chuàng)板上市等渠道實現(xiàn)融資，對公司未來的發(fā)展將更為有利。

"但值得注意的是，‘白名單’的取消、日韓動力鋰電池公司的大舉進入，同樣會對國內(nèi)動力鋰電池公司帶來壓力。"趙越指出，孚能科技高度依賴幾家大客戶和政府補助等，此前一直處于"舒適區(qū)"，而這些或會成為其未來發(fā)展的"絆腳石"。"未來孚能科技想要發(fā)展得更好，就必須要做好直面市場風(fēng)險和挑戰(zhàn)的準備，也要有不論身處何處都能迅速‘扎根’的實力，而不是默默無聞繼續(xù)待在‘舒適區(qū)’。"