海外主流電池廠相繼公布22Q1經(jīng)營情況。營收方面，LGES/PanasonicEnergy部門/SKOn/SDI22Q1營收分別為226億元/102億元/73億元/173億元；營業(yè)利潤率方面，LGES/PanasonicEnergy部門/SKOn/SDI營業(yè)利潤率水平分別為6.0％/8.3％/-22.0％/5.0％，較22Q4有所回升。新能源車電池裝機量方面，LGES/Panasonic/SKOn/SDI22Q1裝機量分別為15.1GWh/9.4GWh/6.3GWh/3.6GWh，其中LGES、Panasonic及SDI增速低于市場平均，市占率下降。產(chǎn)量規(guī)劃方面，LGES/SKOn22年規(guī)劃產(chǎn)量195GWh/77GWh，25年規(guī)劃產(chǎn)量520GWh/220GWh，擴產(chǎn)計劃明確。電池研發(fā)方面，LGES正在研發(fā)LFP電池的儲能產(chǎn)品；Panasonic正在建設(shè)4680試生產(chǎn)線，預(yù)計FY24達到量產(chǎn)水平；SKOn計劃年底前完成LFP動力鋰電池研發(fā)；SDI一季度開始建設(shè)基于固態(tài)硫化物電解質(zhì)的固態(tài)電池試生產(chǎn)線，并計劃在明年下半年準備好開始試生產(chǎn)。

▍LGES：全球第二大電池公司，一季度完成IPO補充資金，合資建廠模式助力版圖擴張。

公司22Q1營收226億元，同比+2.1％，環(huán)比-2.2％；毛利率17.8％，同比-0.4pcts，環(huán)比+3.3pcts；營業(yè)利潤13.5億元，營業(yè)利潤率6.0％，同比-2.0pcts，環(huán)比+4.3pcts。公司一季度宣布和Stellantis在加拿大合建動力鋰電池廠；在美增建圓柱電池產(chǎn)量。LGES22Q1裝機量15.1GWh，同比+39％，低于行業(yè)增速，市占率下降。產(chǎn)量規(guī)劃22年達195GWh，25年達520GWh。正在研發(fā)用于儲能應(yīng)用的LFP電池。

▍Panasonic：深度綁定TSLA，4680試生產(chǎn)進行時。

公司Energy部門22Q1營業(yè)收入102億元，同比+27.5％，環(huán)比+1.1％；營業(yè)利潤8.5億元，同比+22.6％，環(huán)比-0.1％；營業(yè)利潤率8.3％，同比-0.3pcts，環(huán)比-0.1pcts。公司在日本和歌山廠建設(shè)4680試生產(chǎn)線，有媒體報道松下考慮在美新建4680電池廠。Panasonic22Q1裝機量9.4GWh，同比-3％，基本持平，但市占率下降。公司和歌山4680產(chǎn)線正在建設(shè)，目標是FY24（23年四月-24年三月）期間內(nèi)達到量產(chǎn)水平。

▍SKOn：世界二梯隊電池廠，加速產(chǎn)量擴張雄心勃勃。

公司電池業(yè)務(wù)22Q1營收73.1億元，同比+139％，環(huán)比+18％；營業(yè)利潤-15.9億元，營業(yè)利潤率-22.0％，同比+12pcts，環(huán)比+7pcts。公司一季度宣布Ford在土耳其共建電池廠，擴大歐洲版圖。SKOn22Q1裝機量6.3GWh，同比+142％，增速跑贏行業(yè)。產(chǎn)量規(guī)劃22年年底前達77GWh，2025年規(guī)劃產(chǎn)量220+GWh。計劃年底前完成LFP電池研發(fā)，具體投產(chǎn)時間根據(jù)客戶需求決定。

▍SDI：老牌電池公司，穩(wěn)扎穩(wěn)打，重視固態(tài)電池研發(fā)。

22Q1公司電池業(yè)務(wù)營收173億元，同比+39％，環(huán)比+6.8％；電池業(yè)務(wù)營業(yè)利潤8.6億元，同比+252％，環(huán)比+37.3％；營業(yè)利潤率5.0％，同比+3.0pcts，環(huán)比+1.1pcts。SDI22Q1裝機量6.3GWh，同比+26％，低于市場平均。一季度開始建設(shè)基于固態(tài)硫化物電解質(zhì)的固態(tài)電池試生產(chǎn)線，并計劃在明年下半年準備好開始試生產(chǎn)，試生產(chǎn)線仍為研發(fā)用。

▍風(fēng)險因素：

全球新能源汽車銷量不達預(yù)期；海外疫情持續(xù)時間不確定；各國新能源汽車政策落實不達預(yù)期；國內(nèi)疫情反復(fù)；上游原材料上漲帶來行業(yè)盈利不確定性。

▍投資策略：

全球汽車電動化趨勢明確，海外電池廠商加速布局。主流車企優(yōu)質(zhì)車型不斷推出提升行業(yè)景氣，行業(yè)向上趨勢明確。美國政策環(huán)境回暖，有望重回高成長，TSLA繼續(xù)引領(lǐng)全球電動化趨勢。全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)步入高速成長階段，當前時點繼續(xù)建議把握全球電動化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標的機會，尤其是TSLA、CATL、LG化學(xué)供應(yīng)鏈，包括：

1）電池/電機環(huán)節(jié)的CATL、比亞迪（A+H）、億緯鋰能、欣旺達、鵬輝能源、精達股份、億華通等；鋰電材料的德方納米、中偉股份、天奈科技、璞泰來、貝特瑞、中科電氣、杉杉股份、科達利、新宙邦、廈門鎢業(yè)等，建議關(guān)注恩捷股份、天賜材料；

2）上游設(shè)備及資源：贛鋒鋰業(yè)等，關(guān)注杭可科技、先導(dǎo)智能；

3）熱管理供應(yīng)鏈：三花智控（熱管理）、銀輪股份（熱管理）、拓普集團等。