2017年新能源汽車銷量增長約40%至70萬輛以上,動力電池裝機量約30GWh,與2016年持平。國內(nèi)動力電池完成動能切換,市場空間由乘用車主導,預計2018年之后將步入快速成長期,短期內(nèi)由于電池成本較高,新能源汽車市場競爭力仍然不足,政策是核心驅動因素,中長期前景取決于動力電池的性能和成本。由于目前動力電池技術仍有待成熟,電池廠商之間的產(chǎn)品性能和質(zhì)量控制能力存在明顯差距,行業(yè)內(nèi)強者恒強的態(tài)勢非常明顯。

供需方面,經(jīng)過最近幾年的擴產(chǎn),國內(nèi)動力電池的產(chǎn)能已經(jīng)超過100GWh,超過當前需求,但一方面產(chǎn)能擴張周期較長,未來幾年需求增速提升后將逐步消化,另一方面,目前產(chǎn)能存在結構性問題,對于未來幾年需求較大的高端三元產(chǎn)能仍然不足。

市場份額加速集中,2017年以來動力電池龍頭企業(yè)的市占率快速提升,產(chǎn)能利用率分化明顯。由于國內(nèi)下游車企的動力電池供應大概率選用合資設廠或者第三方采購模式,能穩(wěn)定供應高品質(zhì)動力電池的龍頭企業(yè)話語權增強,未來在當前產(chǎn)能過剩嚴重的情況下,整車龍頭與電池龍頭綁定的現(xiàn)象將更加普遍,不能加入整車尤其是乘用車產(chǎn)業(yè)鏈的電池企業(yè)將逐漸退出市場,中長期內(nèi)電池行業(yè)將形成寡頭格局,龍頭企業(yè)仍將維持擴產(chǎn)趨勢以鞏固市場地位。

我們預計2018年動力電池出貨量增速將加快,但在巨大的產(chǎn)能面前,需求仍然不足,加上新能源車補貼面臨下調(diào),電池價格面臨較大壓力;同時雖然多數(shù)電池材料價格在下降,但三元正極材料仍有上漲壓力,預計行業(yè)毛利率進一步下滑。

我們認為2018年動力電池行業(yè)的量價和盈利能力面臨較大壓力,但龍頭企業(yè)憑借市占率優(yōu)勢將保持較高的產(chǎn)能利用率,同時在當前市場環(huán)境下擴產(chǎn)勢頭不會停止,因此動力電池龍頭企業(yè)及其上游供應鏈仍然存在機會。建議關注動力電池第二集團的領軍企業(yè)國軒高科,動力電池龍頭企業(yè)的生產(chǎn)設備供應商先導智能和璞泰來。