2017年新能源汽車銷量增長(zhǎng)約40%至70萬(wàn)輛以上,動(dòng)力電池裝機(jī)量約30GWh,與2016年持平。國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池完成動(dòng)能切換,市場(chǎng)空間由乘用車主導(dǎo),預(yù)計(jì)2018年之后將步入快速成長(zhǎng)期,短期內(nèi)由于電池成本較高,新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力仍然不足,政策是核心驅(qū)動(dòng)因素,中長(zhǎng)期前景取決于動(dòng)力電池的性能和成本。由于目前動(dòng)力電池技術(shù)仍有待成熟,電池廠商之間的產(chǎn)品性能和質(zhì)量控制能力存在明顯差距,行業(yè)內(nèi)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)非常明顯。

供需方面,經(jīng)過(guò)最近幾年的擴(kuò)產(chǎn),國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)100GWh,超過(guò)當(dāng)前需求,但一方面產(chǎn)能擴(kuò)張周期較長(zhǎng),未來(lái)幾年需求增速提升后將逐步消化,另一方面,目前產(chǎn)能存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,對(duì)于未來(lái)幾年需求較大的高端三元產(chǎn)能仍然不足。

市場(chǎng)份額加速集中,2017年以來(lái)動(dòng)力電池龍頭企業(yè)的市占率快速提升,產(chǎn)能利用率分化明顯。由于國(guó)內(nèi)下游車企的動(dòng)力電池供應(yīng)大概率選用合資設(shè)廠或者第三方采購(gòu)模式,能穩(wěn)定供應(yīng)高品質(zhì)動(dòng)力電池的龍頭企業(yè)話語(yǔ)權(quán)增強(qiáng),未來(lái)在當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的情況下,整車龍頭與電池龍頭綁定的現(xiàn)象將更加普遍,不能加入整車尤其是乘用車產(chǎn)業(yè)鏈的電池企業(yè)將逐漸退出市場(chǎng),中長(zhǎng)期內(nèi)電池行業(yè)將形成寡頭格局,龍頭企業(yè)仍將維持?jǐn)U產(chǎn)趨勢(shì)以鞏固市場(chǎng)地位。

我們預(yù)計(jì)2018年動(dòng)力電池出貨量增速將加快,但在巨大的產(chǎn)能面前,需求仍然不足,加上新能源車補(bǔ)貼面臨下調(diào),電池價(jià)格面臨較大壓力;同時(shí)雖然多數(shù)電池材料價(jià)格在下降,但三元正極材料仍有上漲壓力,預(yù)計(jì)行業(yè)毛利率進(jìn)一步下滑。

我們認(rèn)為2018年動(dòng)力電池行業(yè)的量?jī)r(jià)和盈利能力面臨較大壓力,但龍頭企業(yè)憑借市占率優(yōu)勢(shì)將保持較高的產(chǎn)能利用率,同時(shí)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下擴(kuò)產(chǎn)勢(shì)頭不會(huì)停止,因此動(dòng)力電池龍頭企業(yè)及其上游供應(yīng)鏈仍然存在機(jī)會(huì)。建議關(guān)注動(dòng)力電池第二集團(tuán)的領(lǐng)軍企業(yè)國(guó)軒高科,動(dòng)力電池龍頭企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商先導(dǎo)智能和璞泰來(lái)。