星源材質主營業(yè)務為鋰電池隔膜產品，是我國做鋰電隔膜最早的公司之一，成立于2003年，2008年首條干法隔膜線量產，2014年首條濕法隔膜線量產，2016年在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。

　　2017年由于公司濕法隔膜產能不足，干法隔膜行業(yè)行情不好，企業(yè)之間打價格戰(zhàn)，導致公司業(yè)績下滑了31%。雖然2017年公司凈利潤下滑，但營業(yè)收入和出貨量還是上升的，2017年營業(yè)收入5.2億元，上升3%，隔膜出貨量量15，526萬㎡，較上年度13，868萬㎡上升12%。

　　經歷2017年業(yè)績低谷后，18年業(yè)績迅速回升。一季度營收1.7億，同比增長43%，歸母凈利8944萬元，同比增長158%，扣非歸母凈利潤為4637.38萬元，同比增42.66%，大超市場預期。1季度出貨量5950萬㎡（2017年1Q為3100萬平），同比增長超90%。公司預告上半年歸母凈利潤1.27-1.40億，同比增長79.16-96.77%，扣非凈利潤0.81-0.94億，同比增長30%-50%，從公司一季度業(yè)績來看，業(yè)績達到預期目標難度并不大。

　　星源材質今年年初開始股價大漲，漲幅遠超其他隔膜企業(yè)，最近幾天受貿易戰(zhàn)影響，公司股價回調不少，但公司基本面沒有大變化，公司與同行業(yè)其他公司相比主要有以下優(yōu)勢。

　　隔膜產能，尤其是濕法隔膜產能擴張迅速。

　　隔膜產品主要分為干法、濕法兩大類工藝。干法隔膜技術成熟，安全性、穩(wěn)定性高，價格便宜，目前干法基膜2元/平，濕法基膜3元/平，涂覆后價格4-4.5元/平。濕法隔膜更為輕薄，可以協(xié)助電池實現(xiàn)更高的能量密度，與電解液浸潤性好。

　　隔膜行業(yè)干濕法同時增長的情況將長期持續(xù)。干法隔膜經過性能改進，目前厚度可達到16um（主流厚度為20um），與濕法隔膜厚度差距縮?。穹ㄖ髁骱穸葹?2um+4um涂覆），同時干法隔膜孔隙率等性能均在提升，與濕法隔膜差距越來越小。中高端動力電池要求高能量密度，三元材料+濕法涂覆隔膜將快速滲透。隨著國家補貼政策的持續(xù)退出，物流車、微型純電乘用車等成本敏感車型，更注重性價比，偏向于干法隔膜。

　　星源材質是干法隔膜龍頭，濕法隔膜擴張迅速。17年底干法隔膜產能1.8億平，濕法隔膜合肥星源8000萬㎡產能投產，產能達到1.1億㎡，18年常州星源1.8億㎡產能年底投產，濕法隔膜產能有望增加到2.9億㎡。產能2020年有望達到13億㎡，其中6億㎡干法隔膜產能，7億㎡濕法隔膜產能。產能擴張迅速，出貨量得以保證。